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文章指出加密领域价值正从“胖协议”转向“胖应用”和关键控制点，包括钱包、交易场所、RWA协议等。通过分析收入、用户、ARPU等指标，揭示了Phantom、Hyperliquid、Tether等在各自层中的主导地位及盈利模式，强调价值正流向掌握用户意图与流动性的实体。
香港持牌数字资产交易平台 HashKey Exchange 正式上线 Tether Gold（XAUt），使专业投资者可通过场外交易将数字资产配置于合规黄金资产。XAUt 每枚对应一金衡盎司 LBMA 标准金条，实现黄金的链上持有与交易，提升避险资产配置效率，推动传统金融与数字金融融合。
2025年加密行业营收超160亿美元，主要由稳定币发行商Tether和Circle主导，去中心化永续合约交易所和代币发行平台通过交易执行与渠道分发快速崛起。三大营收驱动力为利差收益、交易执行和渠道分发，同时更多协议开始将手续费返还给代币持有者，推动代币向生息资产转变。
Tether在Tron链上冻结约1.82亿美元USDT，疑似涉及委内瑞拉石油收入，引发对其作为中立金融基础设施的质疑。事件凸显稳定币在制裁与合规间的双重角色，冲击其在金融不稳定地区的‘替代美元’叙事，并促使市场重新评估稳定币的主权风险与生存性。
黄金价格在2025年大幅上涨，受去美元化、美联储降息及央行购金推动，XAUT作为由Tether发行的黄金代币，凭借高流动性、低门槛和实物黄金支持，成为加密用户配置黄金资产的重要工具。
2025年美股加密概念股表现分化，BitMine、Robinhood等领涨，DAT模式面临严峻挑战，多数公司前景黯淡。比特币财库公司持续增持，Tether、Strategy等大幅买入，ETH和山寨币财库也有布局，但市场对非BTC资产持谨慎态度，合规与收益能力成生存关键。
Tether凭借稳定币业务年赚130亿美元，利用巨额利润大举投资AI算力、数据集和脑机接口等领域，投资规模接近头部AI公司融资水平。其商业模式无需依赖AI盈利，反而以稳定币收入支持前沿科技布局，形成独特竞争优势。
Tether的控股子公司Northern Data以2亿美元出售比特币矿业部门Peak Mining给Tether高层控制的公司，引发关联交易质疑。交易时间点与Rumble并购案接近，被视为优化估值策略。Tether与华尔街及美国内阁关系复杂，商业版图扩张迅速，今年利润高达150亿美元。
文章揭示了Telegram平台上中文加密诈骗市场的迅速扩张，这些市场通过洗钱、销售诈骗工具和提供非法服务实现巨额交易额，成为历史上最大的在线黑市。尽管Telegram和Tether等公司被指为这些犯罪活动提供便利，但国际执法合作仍显不足。
文章聚焦2025年加密行业的关键人物及其影响，包括特朗普的加密政策、SEC主席的监管转向、以太坊联创的技术升级、Strategy的比特币投资、Tether的多元化布局、贝莱德的比特币ETF、BitMine的ETH储备战略、赵长鹏的特赦、Circle的上市以及HashKey的IPO。
Tether公司试图收购意大利足球俱乐部尤文图斯，但遭到阿涅利家族的拒绝。文章详细描述了Tether CEO Paolo Ardoino的收购努力、阿涅利家族的历史与立场，以及尤文图斯当前的财务困境，展现了新旧资本之间的冲突。
标普全球下调USDT评级引发争议，Tether因储备中高波动资产占比增加及透明度不足被降级。Tether反驳称其市场表现和实时数据优于传统金融工具，强调其储备转型为抗通胀资产和数字资产的战略意图。文章探讨了传统金融与加密金融在风险认知上的根本差异，并预测未来稳定币评级体系可能向多维度发展。
Tether作为全球重要金融集团，运营市值最高的稳定币，并广泛投资于加密货币、支付处理、AI、脑机接口等多个领域，涉及120多家公司，但仅公开24家。其投资策略旨在扩大影响力并寻求财务回报，部分投资项目因各种原因未公开或已失败。
Tether（USDT）作为加密市场的流动性基石，面临标普降级、高风险资产占比上升及被指控用于犯罪活动的三重危机。
探讨加密项目在泡沫褪去后的生存底线，强调现金流的重要性，分析中心化交易平台、链上项目及围绕KOL的商业模式，指出交易和注意力是加密世界最本质的价值来源。
